Embús a l'operació sortida

Telefónica ha decidit cancel·lar la sortida a borsa de la seva filial de call centers Atento per falta de demanda, almenys de demanda al preu volgut.  La sortida a borsa d'Atento per uns 600 milions havia de ser l'aperitiu d'una llarga cua d'espera després d'uns anys d'hibernació amb poca activitat. En efecte, d'aquí a Nadal haurien de sortir a borsa Bankia (uns 4.000 milions), Banca Cívica (900), les loteries de l'Estat (8.000), Dia (1.500) i, possiblement, AENA (9.000), Talgo (al voltant de 400), la companyia d'aigües de Madrid i alguna caixa bancaritzada més.

A la cua hi ha els que poden esperar (Dia o la pròpia Atento), els que tenen urgències (AENA i Loteries de l'Estat) i els desesperats (Bankia o Banca Cívica).  En el primer cas, la venda és simptomàtica de l'estratègia de les grans corporacions (Carrefour i Telefónica) de reduir el seu pes a Espanya, a causa de les perspectives mediocres a llarg termini. Es venen bons actius, però la retirada d'Atento ja mostra que no estan disposats a fer-ho a qualsevol preu.

El segon grup és objectivament el més interessant, tot i la seva dimensió.  L'Estat està pressionat i la situació dels mercats pot forçar una valoració a la baixa.  Un dels gurus del capital risc deia que li agradaven les empreses mal gestionades, perquè eren les que tenien més potencial de multiplicar el seu valor.  En el cas d'AENA, s'hi sucaria els dits.

El darrer grup és el de major risc i és aconsellable de fugir-ne. Com més gran i més contactes polítics tingui l'invent, més perillós serà. Tot i que es parli molt del descompte sobre valor comptable, l'indicador important serà la part de la col·locació que es dirigeixi a inversors institucionals.  En el context actual, si està per sota del 50%, caldria fugir-ne corrents.